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你好，2019：6大机构展望2019！

(原创：MrCNote，转载请注明出处)

周金涛斯人已去，让我们来看点新的。

——引言

这个圣诞有点冷。

昨夜，美股暴跌650点迎圣诞，堪称“史上最惨圣诞前夜”。标普500进入技术性熊市，为2018年加上了注脚。

这一年大家的日子都不好过，币圈就不用说，传统金融市场也不好。

有多不好呢？根据中金公司11月中旬的一个数据，如下图，大家可以看到，无论是股票、债券、外汇、大宗、另类……几乎都是负的。

在这凄凄惨惨戚戚的2018年，尤其年末，已故前中信建投首席经济学家“周期天王”周金涛被人奉若神明，语录被反复提及了无数次。

其中有多少人真的看过周金涛生前的报告呢？周天王的报告以长篇且晦涩而闻名，又有多少人真的看完且看懂？

或者说，有多少人是真的会认真读卖方研报的？C先生算是一个吧。

每年年底，C先生都有阅读和整理各大机构来年展望长篇报告的习惯。今年，C先生精读了超过40份各大机构的年度宏观和策略展望，并且选出其中的6家，将宏观和策略合并，将核心内容“精选提纯”，分享给大家当作圣诞礼物吧。

周金涛斯人已去，让我们来看点新的。

01

大摩：多资产拐点，美元走软，新兴领跑

知名大投行摩根士丹利发布了《2019全球策略展望报告》，报告认为，2019年将是多个资产的大拐点，美元走软，而新兴市场资产将领跑全球。

大摩将2018年定义为“滚动熊市年”（rolling bear market），这一年没有什么资产跑赢了通胀。但是2019年将是全球宏观经济的转折点，也将是资产表现转向的一年。

新兴市场重新领跑，美国经济光芒不再。大摩预计中国2019年GDP增长在6.2-6.3%。

经济体通胀继续回升，新兴市场保持低位。

美联储Q3暂停加息，其他央行寻求政策正常化。2019年是QE转向QT的决定性一年，G4央行的资产负债表将总体趋于收缩。

02

中金：守正待时，逆向思维

中金公司发布2019年A股市场展望报告称，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段。

预计中国的2019-20年实际GDP增速分别为6.4%和6.3%，同时，通胀大概率下行，尤其是PPI和地产价格。基准情形下，假设中美经贸摩擦出现一定程度的缓和，中国将继续进行“逆周期调节”。财政政策是下一步逆周期调节的重点。

A股整体估值处在相对低位可能已经计入较多悲观预期，增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实。建议从优质消费龙头、5G、回购等多条主线关注投资机会。

03

招商证券：大类资产配置以防御为主

A股最大魔咒之一的“招商证券策略会”上透露，预计明年下半年经济增长将较上半年有所改善，三、四季度GDP增速分别为6.4%和6.5%，2019年全年经济增速约为6.4%左右。

2019年，全球经济面临同步下行的风险，而发达经济体货币政策集体收紧导致全球流动性条件也将面临拐点。这意味着，美国市场股、债资产调整的可能性较高。因此依然建议大类资产配置以防御为主，利率债仍是配置首选，建议重视黄金的配置价值，避险货币推荐考虑日元。

投资策略方面，招商证券认为，2019年上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。预判全年走势呈现“N”字型震荡上行，年度指数关注创业板指。

04

申万宏源：一年之计在于春

申万认为，能够确定的是2019年上半年的经济数据一定不好（所以并不超预期），但是下半年是否能好起来，并不确定。申万倾向于要对这次经济底部运行的周期有充分的预期，做充分的准备。2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”。

对于未来2个季度的A股市场，反而多一份信心。财税改革、资本市场改革开放，外资配置预期带来较强的增量流动性的预期。即便经济数据低于预期，市场仍然可以期待更多宽松刺激政策，且相关刺激仍有效果。成长股是春季躁动的主要方向。5G和新能源汽车是最为关注的两个方向。

但是，时间越接近2019年的下半年，我们越要回归现实，密切跟踪企业业绩的情况，相信基本面趋势投资的大方向。

05

中信证券：复兴牛起点

相比其他机构，中信证券显得比较乐观，认为问题也是契机，政策催生转机。可以预期宏观政策会做更有力度更有针对性的调整，财政政策和减税等诸多政策将助力经济企稳。预计2019年中国GDP增速仍然在6.5%左右，投资触底反弹，消费止跌转稳，毛衣战负面影响将拖累进出口。

中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘会在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机；政策预期逐步明朗，市场流动性前低后高。

配置上，二季度之前，先聚焦能抵御宏观经济波动的板块；二季度开始布局结构转型，拥抱高端制造和服务业。

06

海通证券：凤凰涅槃

海通就更乐观一些。海通认为，市场悲观的原因在于过去靠举债发展的模式不可持续。

美国在上世纪80年代开启了收缩货币、大幅减税的新政，带来了股债双牛的行情。如果我们愿意去收缩货币，愿意去减税的话，其实会走向美国式的繁荣模式，会迎来股债双牛的行情。中国资本市场，将迎接历史机会。

中国过去2年的金融去杠杆已经实施了货币收缩，货币超发彻底结束了，带来了今年的债券牛市。未来稳增长要靠减税，减税是所有政策的焦点。

大类资产配置方面，债市最确定，股市弹性大，房地产谨慎投资。预计2019年外资净流入A股4000亿元，外资持股比例有望上升至8.8%左右。当前政策底已出现，但是市场底还需要时间。战略性看好先进制造业和服务消费。

最后，用纵贯线《北上列车》中一首歌的歌词来作为结尾。2019年，无论多难，迎风向前是唯一的方法。出发~

出发啦 不要问那路在哪?

迎风向前 是唯一的方法

出发啦 不想问那路在哪?

运命哎呀 什么关卡?

当车声隆隆 梦开始阵痛

它卷起了风 重新雕塑每个面孔

夜雾那么浓 开阔也汹涌

有一种预感 路的终点是迷宫

-END-

文章出自：http://qh.itpxw.cn/edu/201845813.html

文章标题：大机构如何展望2019



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